民生證券分析師團(tuán)隊(duì)表示，隨著字節(jié)在AI方面的布局不斷深入，未來(lái)算力、數(shù)據(jù)、能耗解決方案方面的需求將大幅增加，也將帶動(dòng)AI教育、廣告服務(wù)等行業(yè)增長(zhǎng)。

字節(jié)跳動(dòng)旗下大模型產(chǎn)品豆包數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，數(shù)據(jù)顯示，豆包APP在2024年的累計(jì)用戶(hù)規(guī)模已成功超越1.6億，成為全球排名第二，國(guó)內(nèi)排名第一的AIAPP，帶動(dòng)豆包概念股熱度高漲。民生證券分析師團(tuán)隊(duì)表示，隨著字節(jié)在AI方面的布局不斷深入，未來(lái)算力、數(shù)據(jù)、能耗解決方案方面的需求將大幅增加，也將帶動(dòng)AI教育、廣告服務(wù)等行業(yè)增長(zhǎng)。

算力需求高 硬件采購(gòu)量預(yù)計(jì)大幅增加

民生證券計(jì)算機(jī)首席分析師呂偉表示，盡管字節(jié)AI產(chǎn)品的數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，月活躍用戶(hù)數(shù)已突破7000萬(wàn)，真正受益的投資標(biāo)的可能更關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題，首先是豆包用戶(hù)快速增長(zhǎng)背后需要多少算力支持？

呂偉表示，隨著“豆包”年底月活目標(biāo)的達(dá)成，以及類(lèi)似字節(jié)“即夢(mèng)”AI視頻等算力消耗大戶(hù)的應(yīng)用推廣，算力需求將大幅增加。例如，“即夢(mèng)”的視頻生成模型Magic Video v2預(yù)計(jì)每達(dá)到1億月活并實(shí)現(xiàn)每天生成10分鐘視頻的需求，需使用28萬(wàn)張H100顯卡，而2億月活時(shí)則需高達(dá)55萬(wàn)張H100。

此外，如果僅考慮“豆包”文字大模型，參考ChatGPT的6億月活，其推理需求大約需要35萬(wàn)張A100顯卡，訓(xùn)練需求約為12萬(wàn)張A100。Meta的AI產(chǎn)品目前6億月活對(duì)應(yīng)大約35萬(wàn)張H100。可見(jiàn)，算力需求不僅確定，而且可能會(huì)遠(yuǎn)超預(yù)期。

因此，字節(jié)為迎接明年AI應(yīng)用的爆發(fā)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)會(huì)大幅增加對(duì)AI顯卡及推理服務(wù)器的采購(gòu)量。今年，字節(jié)已成為國(guó)內(nèi)五大互聯(lián)網(wǎng)巨頭中采購(gòu)AI卡及服務(wù)器最多的客戶(hù)，明年采購(gòu)量有望進(jìn)一步攀升。在計(jì)算機(jī)推理AI服務(wù)器領(lǐng)域，浪潮信息占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)超過(guò)一半份額，是直接受益者；高瀾股份則作為字節(jié)唯一的國(guó)內(nèi)浸沒(méi)式液冷供應(yīng)商，也將顯著受益。隨著AI芯片算力密度的提升，液冷技術(shù)正從小眾逐漸成為算力中心的標(biāo)配，具備稀缺性的相關(guān)公司如高瀾股份和英維克值得重點(diǎn)關(guān)注。

而在終端部分，呂偉表示，中科創(chuàng)達(dá)已與字節(jié)旗下火山引擎建立戰(zhàn)略合作，推動(dòng)“豆包”大模型落地到各類(lèi)終端設(shè)備。一方面，中科創(chuàng)達(dá)擅長(zhǎng)通過(guò)模型蒸餾和裁剪技術(shù)適配本地硬件；另一方面，其在端云結(jié)合模式下的實(shí)踐已覆蓋汽車(chē)等領(lǐng)域，并與字節(jié)合作完成多項(xiàng)應(yīng)用落地。作為推動(dòng)大模型落地“最后一公里”的關(guān)鍵角色，中科創(chuàng)達(dá)在三季報(bào)后業(yè)績(jī)拐點(diǎn)顯現(xiàn)，邏輯清晰。

在軟件方面，呂偉表示，“豆包”需要借助優(yōu)質(zhì)的分發(fā)渠道實(shí)現(xiàn)快速推廣。夢(mèng)網(wǎng)科技作為分發(fā)渠道的關(guān)鍵公司，得益于其短信界面與大模型對(duì)話的天然契合，已融入包括“豆包”在內(nèi)的多款國(guó)內(nèi)頂尖大模型至其智能引擎，用戶(hù)無(wú)需安裝即可使用大模型功能。

擁有非公開(kāi)數(shù)據(jù)的云廠商、電子廠商將受關(guān)注

民生證券電子首席分析師方競(jìng)表示，OpenAI前首席科學(xué)家指出，基于公開(kāi)數(shù)據(jù)的訓(xùn)練接近尾聲，AI的發(fā)展正從公開(kāi)數(shù)據(jù)的預(yù)訓(xùn)練向非公開(kāi)數(shù)據(jù)的深度應(yīng)用轉(zhuǎn)變，這將推動(dòng)行業(yè)向云廠商和電子品牌廠商傾斜，因?yàn)檫@些廠商掌握著大量非公開(kāi)數(shù)據(jù)。例如，谷歌與博通的合作，推動(dòng)博通股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

在國(guó)內(nèi)，字節(jié)的合作方較多，但上市公司中以寒武紀(jì)和騰訊較為突出，百度則與昆侖芯合作。海外市場(chǎng)方面，亞馬遜因云業(yè)務(wù)規(guī)模超過(guò)谷歌，正迎頭趕上，其合作伙伴如生益電子值得關(guān)注；在通信領(lǐng)域，與亞馬遜合作較多的光模塊公司也有潛力。在國(guó)內(nèi)，與字節(jié)合作的燧原科技以及其硬件合作伙伴如弘信電子值得進(jìn)一步跟蹤。

方競(jìng)認(rèn)為，未來(lái)的重點(diǎn)是挖掘云廠商的合作伙伴。與此同時(shí)，電子品牌廠商因擁有大量用戶(hù)群體，可以直接推廣自身產(chǎn)品。例如字節(jié)跳動(dòng)首款耳機(jī)雖然銷(xiāo)量表現(xiàn)不佳，但作為試水產(chǎn)品，其后續(xù)的第二代耳機(jī)值得關(guān)注。

在終端硬件層面，字節(jié)計(jì)劃推出具備獨(dú)立算力的AI眼鏡，這類(lèi)產(chǎn)品將成為手機(jī)的替代型隨身算力終端。AI眼鏡的技術(shù)和市場(chǎng)潛力吸引了眾多硬件供應(yīng)鏈的參與者，其中恒玄科技、樂(lè)鑫科技、炬芯科技等在芯片領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；在圖像處理方面，星宸科技和富瀚微等公司同樣值得關(guān)注。AI眼鏡中集成攝像頭的需求使圖像處理芯片具有巨大潛力，而恒玄科技也在拓展圖像處理芯片業(yè)務(wù)，未來(lái)市場(chǎng)格局充滿(mǎn)想象空間。此外，ODM廠商也將在AI終端領(lǐng)域扮演關(guān)鍵角色，方競(jìng)關(guān)注國(guó)光電器、億道信息以及歌爾股份等ODM供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)。

能耗解決方案、AI教育、廣告服務(wù)商都有潛力

民生證券通信首席分析師馬天詣表示，明年海外和國(guó)內(nèi)AI解決方案均關(guān)注功耗問(wèn)題。在國(guó)內(nèi)外算力解決方案中，功耗問(wèn)題成為關(guān)鍵。硅光技術(shù)是降低功耗的核心方向，光模塊中相關(guān)技術(shù)進(jìn)展顯著。導(dǎo)熱散熱技術(shù)同樣重要，液冷和導(dǎo)熱材料的使用成為未來(lái)的主流方向。例如，科創(chuàng)新源專(zhuān)注于基站和新能源電池液冷板領(lǐng)域，并進(jìn)入AI服務(wù)器導(dǎo)熱材料的市場(chǎng)，其未來(lái)潛力巨大。

民生證券海外首席分析師易永堅(jiān)認(rèn)為，AI+教育方向是可行的，比如Duolingo的成功證明了基于訂閱模式的AI教育工具的潛力。在國(guó)內(nèi)，雙減政策后的教育市場(chǎng)中，AI在線教育具備潛力。字節(jié)跳動(dòng)、猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫等頭部公司已經(jīng)布局AI練習(xí)機(jī)等產(chǎn)品。網(wǎng)易有道也推出了基于訂閱制的AI課程，雖然規(guī)模尚小，但已證明了商業(yè)化的可行性。

民生證券傳媒分析師李瑤則表示，目前字節(jié)對(duì)B端用戶(hù)按API調(diào)用收費(fèi)，但尚未對(duì)C端用戶(hù)收費(fèi)。隨著C端用戶(hù)量的持續(xù)增長(zhǎng)，廣告變現(xiàn)模式有望拓展。建議關(guān)注字節(jié)生態(tài)中的領(lǐng)先營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)商，如省廣集團(tuán)和引力傳媒。

呂偉表示，除了面向C端的交互，“豆包”還通過(guò)與火山引擎合作賦能各行業(yè)。類(lèi)似于當(dāng)年阿里(86.06, -1.76, -2.00%)云和騰訊云的落地模式，字節(jié)火山引擎的AI能力正逐步覆蓋各個(gè)行業(yè)。以漢得信息為代表的公司預(yù)計(jì)將率先受益于字節(jié)的To B及To G應(yīng)用擴(kuò)展。