與四維圖新千絲萬縷的聯(lián)系，外加滴滴、騰訊等投資方，讓做智駕生意的四維智聯(lián)被寄予厚望。根據(jù)近日四維智聯(lián)赴港遞表的招股書，2024年智能座艙軟件解決方案營收超過軟硬一體化解決方案，貢獻(xiàn)了50.8%的營收，不過2022—2024年總營收并未實(shí)現(xiàn)反彈，分別是5.39億元、4.77億元、4.79億元，且最大客戶一直是控股股東四維圖新北京，2024年的營收占比為47.8%。2022—2024年，這家被認(rèn)為四維圖新智駕重點(diǎn)布局的公司，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別是1359.3萬元、5980.8萬元、1.33億元。

大客戶是控股股東

官網(wǎng)聯(lián)系方式一欄，四維智聯(lián)給出的地址是四維圖新大廈。四維智聯(lián)和四維圖新的關(guān)系可見一斑。

四維智聯(lián)的前身可追溯到2015年，作為策略性投資戰(zhàn)略的一部分，四維圖新北京決定投資智能網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)，四維圖新北京、四維智聯(lián)北京及其他投資者在2015年訂立投資合作協(xié)議，并于2017年結(jié)清。

2020年，南京四維智聯(lián)科技有限公司成立，即四維智聯(lián)前身，2024年四維圖新出資1億元，滴滴（通過其子公司及現(xiàn)金）投資四維智聯(lián)6.7億元。四維圖新相關(guān)人士當(dāng)時(shí)透露，滴滴向四維智聯(lián)也注入了汽車智能化資產(chǎn)、團(tuán)隊(duì)以及現(xiàn)金。坊間同時(shí)傳出消息，四維智聯(lián)有獨(dú)立上市計(jì)劃。

一年過去，傳聞成真。根據(jù)四維智聯(lián)招股書，公司遞表前的第一大股東是四維圖新北京，持股比例27.02%；滴滴持股比例16.46%，是公司第二大股東；此外，股東還包括騰訊、MTK等。由于百度是四維智聯(lián)香港間接股東，也間接持有四維智聯(lián)少量股權(quán)。

四維智聯(lián)與股東的關(guān)系不止如此。2022—2024年，來自最大客戶四維圖新北京（控股股東）的營收分別是3.37億元、2.22億元及2.29億元，分別占四維智聯(lián)總營收的62.6%、46.5%及47.8%。

“我們的大部分營收來自有限數(shù)目的客戶，主要是整車廠客戶。2022—2024年，來自五大客戶的總營收分別是4.63億元、4.59億元及4.42億元，分別占總營收的85.9%、96.2%及92.2%。”四維智聯(lián)在風(fēng)險(xiǎn)因素板塊表示。

為了保證四維智聯(lián)的利益，四維圖新北京和四維智聯(lián)還作出了不競(jìng)爭(zhēng)承諾。不過，科技專家周迪向北京商報(bào)記者表示。“與四維圖新和滴滴的關(guān)系，對(duì)四維智聯(lián)的客戶擴(kuò)張是雙刃劍。借助股東的品牌背書和行業(yè)資源，四維智聯(lián)可快速打開市場(chǎng)，但可能也會(huì)讓客戶質(zhì)疑四維智聯(lián)的獨(dú)立性。”

營收不漲凈虧損擴(kuò)大

不只四維智聯(lián)和股東，四維智聯(lián)旗下公司與股東、股東與間接股東之間的關(guān)系也沒那么簡(jiǎn)單。

根據(jù)招股書，四維智聯(lián)附屬公司之一四維智聯(lián)北京與四維圖新北京正作為被告涉及百度方面于2023年10月8日發(fā)起的法律訴訟。

百度在北京市海淀區(qū)人民法院提出訴訟，指控（其中包括）四維智聯(lián)北京與四維圖新北京參與不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，要求立即停止不正當(dāng)行為，不得抓取、使用百度原告的POI（興趣點(diǎn)）數(shù)據(jù)并刪除已非法獲取的POI數(shù)據(jù)，要求賠償百度原告聲稱的經(jīng)濟(jì)損失及合理支出9000萬元。

對(duì)于該案件的最新進(jìn)展，北京商報(bào)記者通過郵件采訪了四維智聯(lián)方面，但截至發(fā)稿，對(duì)方未予回應(yīng)。

相比之下，業(yè)績層面的表現(xiàn)一目了然。

四維智聯(lián)的營收主要來自智能座艙軟件解決方案和軟硬一體化解決方案兩部分。2022—2024年，這兩部分營收走勢(shì)一增一減，智能座艙軟件解決方案從1.63億元漲到2.43億元，軟硬一體化解決方案營收從3.74億元降到2.35億元。

四維智聯(lián)對(duì)外介紹時(shí)，也把智能座艙業(yè)務(wù)排在前面，“根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，于2024年，我們?cè)谒袊鴥?nèi)一級(jí)智能座艙解決方案供應(yīng)商中排名第十，市場(chǎng)份額0.1%”，招股書稱。

從總營收來看，2024年四維智聯(lián)的表現(xiàn)與2023年基本持平，較2022年?duì)I收額少了6000萬元。有關(guān)虧損狀態(tài)，四維智聯(lián)在招股書中多次提及。營收增長、扭虧或客戶擴(kuò)張……四維智聯(lián)將哪個(gè)作為2025年的發(fā)展目標(biāo)？截至北京商報(bào)記者發(fā)稿，四維智聯(lián)相關(guān)人士未予回應(yīng)。

技術(shù)外包費(fèi)漲240%

在招股書風(fēng)險(xiǎn)因素板塊，四維智聯(lián)這樣解釋虧損，“我們正處于在中國快速增長的智能座艙解決方案市場(chǎng)擴(kuò)展業(yè)務(wù)和運(yùn)營的階段，我們短期內(nèi)可能會(huì)繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損，由于將繼續(xù)強(qiáng)化現(xiàn)有產(chǎn)品和服務(wù)、開發(fā)新產(chǎn)品品類、聘請(qǐng)合資格人員并尋求技術(shù)突破，我們預(yù)期近期將繼續(xù)對(duì)運(yùn)營活動(dòng)進(jìn)行投資”。

在比達(dá)分析師李錦清看來，“四維智聯(lián)創(chuàng)立之初是作為四維圖新在主業(yè)之外的延伸，短期內(nèi)公司本身的目標(biāo)可能不是盈利，而是獨(dú)立性、技術(shù)穩(wěn)定性和突破。要證明這一點(diǎn)，非股東的客戶數(shù)量、客戶的豐富度是一個(gè)維度”。

具體到成本和開支，2022—2024年四維智聯(lián)的銷售成本與營收的走勢(shì)基本一致，與總營收的比例分別是69.8%、70.6%、70.8%。銷售開支、行政開支、研發(fā)開支這三項(xiàng)中，研發(fā)開支明顯高于另外兩項(xiàng)。

根據(jù)招股書，研發(fā)開支主要包括雇員薪酬、人力資源外包費(fèi)、技術(shù)外包費(fèi)等。和其他科技類企業(yè)一樣，雇員薪酬在研發(fā)開支中的占比最大，2024年是15.7%，人力資源外包費(fèi)和技術(shù)外包費(fèi)分別占研發(fā)開支的9.5%和9%，其中人力資源外包費(fèi)主要根據(jù)相關(guān)第三方投入的總勞動(dòng)量及相關(guān)工時(shí)計(jì)算并每月結(jié)算，技術(shù)外包費(fèi)則按項(xiàng)目厘定。2024年四維智聯(lián)技術(shù)外包費(fèi)從1261.8萬元漲到4300.5萬元，漲幅240.8%。

回到智能座艙解決方案賽道，目前布局的廠商目前包括智能座艙解決方案一級(jí)公司、網(wǎng)絡(luò)科技公司、整車廠及其聯(lián)屬人士。

2020—2024年，中國智能座艙解決方案行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由573億元增加至1322億元，復(fù)合年增長率23.3%，預(yù)計(jì)2029年之前將達(dá)到3130億元。招股書援引數(shù)據(jù)顯示，2024年四維智聯(lián)在中國智能座艙解決方案一級(jí)公司中排名第十，市場(chǎng)份額0.1%，前三名的市場(chǎng)份額依次是5.7%、4.5%、1.4%。