據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，軟銀董事會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)對(duì)OpenAI的第二筆225億美元投資，只要OpenAI完成公司重組并為最終的公開募股鋪平道路。

這也是今年4月軟銀承諾的400億美元投資的最新進(jìn)展。當(dāng)時(shí)，軟銀在公告中指出，其將與其他投資者共同向OpenAI出資400億美元，其中100億美元由共同投資者出資，軟銀的有效投資額預(yù)計(jì)達(dá)300億美元。

軟銀將預(yù)先向OpenAI提供100億美元，如果OpenAI在今年年底或明年年初完成資本重組，則剩下的資金將被撥付。但如果在預(yù)定時(shí)間內(nèi)無法完成重組，OpenAI將只能得到軟銀的100億美元投資。截至目前，軟銀實(shí)際投資額為75億美元。

據(jù)最新消息來看，軟銀董事會(huì)似乎放棄了時(shí)間限制，這也凸顯出軟銀對(duì)投資OpenAI的高度重視，并愿意為此付出更大的時(shí)間成本。

資金難題

上周，軟銀第二次重返海外債券市場(chǎng)，計(jì)劃在美元債券市場(chǎng)融資約15億至20億美元，并通過歐元計(jì)價(jià)債券融資約5億歐元。這一動(dòng)作也凸顯出在龐大對(duì)外投資之后，軟銀面臨著極為沉重的資金壓力。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，軟銀已通過貸款和債券籌集了至少240億美元的資金。其在日本債券市場(chǎng)的表現(xiàn)也十分活躍，今年4月，該公司發(fā)行了6000億日元（約合40億美元）面向個(gè)人投資者的債券，這是日本有史以來規(guī)模最大的債券發(fā)行之一。

這些資金大部分被用于對(duì)OpenAI的投資，以及支持美國的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目星際之門。然而，接連不斷的龐大融資已經(jīng)令一些投資者對(duì)軟銀心生懷疑，尤其是其主要通過公開市場(chǎng)募資而非傳統(tǒng)的銀行渠道，意味著該公司在財(cái)務(wù)上可能存在一些問題。

軟銀目前并沒有可靠的運(yùn)營現(xiàn)金流，其愿景基金在截至今年3月的財(cái)年中投資收益同比下降了40%，整體虧損達(dá)1150.2億日元。這也削弱了愿景基金對(duì)財(cái)力雄厚的投資者的吸引力。

與此同時(shí)，被軟銀押注為未來關(guān)鍵的OpenAI也并沒有牢牢綁在軟銀的船上。在星際之門外，OpenAI還與英偉達(dá)達(dá)成了一項(xiàng)價(jià)值1000億美元的數(shù)據(jù)中心協(xié)議，與AMD達(dá)成了數(shù)十億美元的數(shù)據(jù)中心合作……

與英偉達(dá)、AMD甚至星際之門的另一個(gè)合作伙伴甲骨文相比，軟銀目前在OpenAI的商業(yè)世界中顯得較為邊緣化。而如果軟銀無法繼續(xù)加碼資金，其在OpenAI投入的前期賭注可能收益極為有限。

但另一個(gè)關(guān)鍵的問題在于軟銀如何繼續(xù)獲得大量資金。分析指出，軟銀超過70%的總資產(chǎn)已經(jīng)公開上市，代表著它操作的價(jià)值空間已經(jīng)十分狹窄。

標(biāo)普全球還表示，如果軟銀的LTV（貸款價(jià)值比）超過25%，將考慮下調(diào)其評(píng)級(jí)。而如果將軟銀在OpenAI、芯片設(shè)計(jì)公司Ampere Computing以及星際之門未披露投資計(jì)算在內(nèi)，這一比例有可能已經(jīng)超過25%。