華夏商業(yè)網(wǎng)訊 2025年的行情已經(jīng)拉開序幕，但開年下跌讓許多投資者信心受到了一定影響。然而，我認為開年下跌并不會改變2025年全年震蕩上行的態(tài)勢。政策上還將繼續(xù)出臺更多利好政策，以提振經(jīng)濟表現(xiàn)，進而提振市場表現(xiàn)。自去年9月24日起，政策已經(jīng)轉向，穩(wěn)經(jīng)濟的政策逐步出臺。根據(jù)相關部門的表態(tài)，目前近一半的政策已經(jīng)出臺，另一半政策還在路上，也就是說后續(xù)還會有更多的穩(wěn)經(jīng)濟增長政策出臺，從而推動市場進一步上升。近期的下跌與政策真空期有關。周末央行召開了2025年工作會議，明確表示要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，擇機降息降準，這意味著今年在貨幣政策方面還會繼續(xù)適度寬松，并且在不久的將來就會采取降息降準措施，這將極大地提振投資者信心，推動市場止跌回穩(wěn)。

2025年預計我國經(jīng)濟將會延續(xù)復蘇態(tài)勢。針對2025年政策和經(jīng)濟的變化，我提出了2025年十大預言，供大家參考。首先，歐美經(jīng)濟增速放緩，美聯(lián)儲延續(xù)降息周期，美元指數(shù)逐步回落，美股見頂風險加大。目前對美股的分歧較大，美股已經(jīng)上漲十余年，估值上已出現(xiàn)明顯泡沫，尤其是美國科技股，估值泡沫較大。巴菲特在過去五次大幅減倉美股之后半年，美股都出現(xiàn)了見頂回落，相信這一次也不例外。根據(jù)伯克希爾哈撒韋的三季報，巴菲特已經(jīng)大幅減倉美股，股票倉位從最高八成減到了四成左右。如果這輪AI的應用低于預期，沒有產(chǎn)生預想中那么好的效果，可能會導致科技股出現(xiàn)大跌。因此，2025年要防范美股見頂?shù)娘L險。美聯(lián)儲還會繼續(xù)降息，現(xiàn)在美聯(lián)儲已經(jīng)進入一輪降息周期。雖然特朗普上任后如果發(fā)動貿易摩擦可能會導致美國通脹預期再起，但美聯(lián)儲降息周期已經(jīng)啟動，不會輕易改變，可能會放緩降息節(jié)奏，比如每個季度降息一次。在美聯(lián)儲持續(xù)降息的過程中，美元指數(shù)將會逐步回落，人民幣也有望出現(xiàn)一定的升值。

第二，預計將有更多穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，帶動我國主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯改善，全年GDP努力達到5%左右。國內在穩(wěn)經(jīng)濟增長方面還會出臺更多強有力的政策來拉動經(jīng)濟增長，特別是在財政政策方面，力度還會進一步加大。目前出臺的財政政策主要是給地方政府化債，后續(xù)可能會出臺更多拉動投資帶動消費的政策，比如通過發(fā)行國債直接拉動投資，帶動消費。

第三，居民儲蓄向資本市場大轉移，為A股帶來源源不斷的增量資金。過去四年新增居民存款超過60萬億。一旦資本市場開啟一波牛市行情，加上現(xiàn)在樓市出現(xiàn)了較大幅度的調整，且大家對房價上漲的預期已經(jīng)改變，以前居民儲蓄大轉移的方向是樓市，未來將逐步轉向股市，預計在2025年將會體現(xiàn)出來。

第四，支持房地產(chǎn)市場的政策力度進一步加大，推動我國房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。穩(wěn)定樓市意義重大，作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，穩(wěn)住了樓市，經(jīng)濟也就穩(wěn)住了。因此，對于房地產(chǎn)市場會進一步放松限購，甚至完全取消限購，對房地產(chǎn)企業(yè)要給予更大的支持，化解房地產(chǎn)市場的系統(tǒng)性風險，減少其對經(jīng)濟的拖累。但房價上漲的預期已經(jīng)改變，所以居民儲蓄不大可能大量向樓市轉移，未來居民配置的方向將逐步傾斜于股市，給股市帶來一輪慢牛長久行情。

第五，貨幣政策進一步寬松，通過降息、降準等多種方式支持我國經(jīng)濟復蘇。一年期存款利率可能會降到1%以下，推動更多的居民存款搬家來支持實體經(jīng)濟發(fā)展，支持樓市回穩(wěn)以及推動股市回升。

第六，財政政策更加給力，有效化解地方債風險，刺激消費和拉動投資雙管齊下。財政政策加碼的方向將是直接拉動投資帶動消費，赤字率可能會突破3%的紅線，達到4%以上，特別是在拉動消費方面會給予更多的真金白銀的支持。

第七，市場風格有望轉向優(yōu)質龍頭股，品牌消費、新能源、科技、券商、紅利板塊有望出現(xiàn)行情輪動。在資本市場走強之后，除了一些題材性強的科技股之外，品牌消費、新能源、券商、紅利板塊也會出現(xiàn)較好的表現(xiàn)，不同類型的投資者在2025年都會找到自己的用武之地。

第八，國際局勢動蕩，美元越發(fā)越多，國際金價走勢波動加大，但長期上漲趨勢不變。近幾年我一直看好黃金的表現(xiàn)，因為黃金長期價格上漲趨勢取決于美元的信用，美元越發(fā)越多，所以用美元標價的黃金價格長期趨勢是向上的。在2024年國際金價漲了30%，2025年可能會出現(xiàn)一定的波動，但金價長期向上的趨勢不會改變。如果金價出現(xiàn)了較大幅度下跌，會給大家?guī)砹艘粋€較好的逢低布局的機會。

第九，人民幣匯率升值預期增強，A股、港股、中國債券等吸引更多外資流入。一般在人民幣升值階段，外資將會加大對于人民幣資產(chǎn)的配置，這樣的話既有投資的回報，又有匯兌的收益。

第十，A股和港股延續(xù)牛市行情，投資機會明顯增多，賺錢效應顯著提升。

總結來看，2025年是可以有所作為的一年，市場的節(jié)奏和政策推出的力度有很大的關系，市場的賺錢效應也會比2024年明顯提升。這輪牛市的攔路虎主要有兩個：一是特朗普在二次入主白宮之后可能會采取哪些措施，會不會對我國外貿出口造成較大的影響；二是看政策實施的力度能不能達到預期。這兩大不確定性因素如果能夠逐步消除或者是減弱，那么市場行情就會看高一線，甚至迎來較大級別的牛市。在歲末年初，市場存在一定的多空分歧也是正常的，所以開年的下跌不會改變全年上漲的邏輯。因此，建議大家保持信心和耐心，通過堅定布局被錯殺的優(yōu)質股票或者優(yōu)質基金，靜待市場第二波行情的到來。

1月8日上午，國家發(fā)改委和財政部聯(lián)合發(fā)布了關于2025年擴大內需、實施大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新政策的通知。該通知明確指出，將加大對重點領域設備更新項目的支持力度，并增加特別國債資金規(guī)模，以支持重點領域設備的更新?lián)Q代。在繼續(xù)支持工業(yè)用能設備、能源電力、交通運輸?shù)仍O備更新的基礎上，政策的支持范圍將進一步擴展至電子信息、安全生產(chǎn)、設施農(nóng)業(yè)等領域，重點支持高端化、智能化、綠色化設備的應用。此外，通知還提到將提高新能源城市公交車及動力電池的更新補貼標準，加快推進城市公交車電動化替代進程，并完善汽車置換更新的補貼標準。

同時，實施手機等數(shù)碼產(chǎn)品的購新補貼政策，對個人消費者購買手機、平板、智能手表、手環(huán)等數(shù)碼產(chǎn)品，按產(chǎn)品銷售價格的15%給予補貼，每位消費者每類產(chǎn)品可享受一件產(chǎn)品的補貼，每件補貼金額不超過500元。通知還強調擴大汽車報廢更新的支持范圍，支持汽車以舊換新，加快推動電動自行車以舊換新的步伐。

當天，國務院政策例行吹風會舉行，國家發(fā)改委、財政部、商務部、央行、市場監(jiān)管總局等部門的負責人介紹了加力擴圍實施“兩新”政策的相關情況。2024年，我國汽車報廢和置換更新數(shù)量超過650萬輛，新能源汽車從6月開始連續(xù)七個月的市場滲透率超過50%，我國新能源汽車的發(fā)展在全球處于領先地位，進而帶動了鋰電池等一系列產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

國家發(fā)改委表示，“兩新”政策的支持使得2024年全國重點領域設備更新總量可達到2億套以上，設備更新政策對拉動投資增長的效果十分明顯，對經(jīng)濟復蘇起到了極大的推動作用。而消費品以舊換新則帶動了相關消費市場的崛起，預計可能帶動上萬億的銷售額。通過推動大規(guī)模設備更新以及消費品以舊換新來提振內需，這是落實去年12月份召開的中央經(jīng)濟工作會議的要求。中央經(jīng)濟工作會議提出的九大任務中，第一項就是提振消費、提高投資效益、全方位拉動國內需求。

央行負責人表示，截至去年底，設備更新貸款的實際融資成本僅為1.5%，遠低于一年期貸款市場報價利率（LPR）。未來，央行還將進一步做好金融支持大規(guī)模設備更新的工作，加強與財政的配合，進一步優(yōu)化再貸款流程，支持銀行擴大設備更新貸款規(guī)模，降低企業(yè)的投資成本。商務部也表示支持符合條件的不同品牌、不同型號的手機等產(chǎn)品參加以舊換新補貼。

對于科技創(chuàng)新和技術改造，央行表示在貸款中安排了1000億元的專項額度，支持科技型中小企業(yè)獲得首貸融資，這有利于推動新生產(chǎn)力的發(fā)展，推動經(jīng)濟轉型，同時提升我國經(jīng)濟增速。

展望2025年，穩(wěn)增長政策還將進一步加碼。在貨幣政策方面，將繼續(xù)擇機降息降準，而在財政政策方面將更加給力，包括已經(jīng)推出的10萬億化債計劃，這大幅減輕了地方政府還本付息的壓力。同時，通過推動“兩重”和“兩新”項目來拉動需求，我國有望通過發(fā)行國債來直接拉動投資，帶動消費。中央財政赤字率有望從3%提升到4%左右，從而有更多的資金拉動需求，對沖外需方面受到的挑戰(zhàn)。預計2025年GDP增長目標將定在5%左右。（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理）