一年前，伊利管理層曾提出“1300億營收”目標(biāo)，但“交卷成績”卻相差甚遠(yuǎn)。

近日，伊利公布了2024年年報(bào)，其營收和凈利潤上市29年來首次雙降。——全年實(shí)現(xiàn)營收1153.9億，同比下降8.24%，歸母凈利潤84.5億，同比下降18.9%。

值得注意的是，在伊利的業(yè)務(wù)體系中，液體乳是營收的核心支柱。伴隨銷量減少、降價(jià)促銷，液體乳收入減少105億，降幅達(dá)12%，其品牌領(lǐng)先優(yōu)勢正在“消失”。

面對業(yè)績下滑與核心業(yè)務(wù)不穩(wěn)的雙重風(fēng)波，伊利股份(29.580, 0.00, 0.00%)董事長兼總裁潘剛的薪資微降：由2179.32萬調(diào)至1974.22萬。

核心支柱液體乳表現(xiàn)不佳

財(cái)報(bào)顯示，2024年全年，伊利股份實(shí)現(xiàn)營收1153.9億，同比下降8.24%，歸母凈利潤84.5億，同比下降18.9%，扣非凈利潤60.11億元，同比下降40.04%。

其中，液體乳的表現(xiàn)不佳，營收為750億同比降幅超12%。除了液體乳，伊利冷飲產(chǎn)品同樣出現(xiàn)大幅下滑，該業(yè)務(wù)營收為87.21億，同比下降18.41%。

要知道，液體乳是伊利最核心的營收支柱，擁有伊利純牛奶、金典純牛奶、安慕希常溫酸奶等百億級產(chǎn)品，是其業(yè)績增長的根本驅(qū)動。

在過去20多年，伊利液體乳實(shí)現(xiàn)了持續(xù)增長，2023年其營收達(dá)855億，而到了2024年就下滑至750億，并且?guī)齑媪客仍鲩L了48.03%。對此，伊利歸因于銷量下降、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及銷售價(jià)格變動。

如果將時(shí)間線拉長看，這樣“萎靡”的現(xiàn)象在伊利身上表現(xiàn)得更加明顯。在2021—2023年，伊利液體乳收入分別為849.11億、849.26億、855.4億，在營收中的占比逐漸由超75%降至70%以下，2024年這一數(shù)字再次新低，占比也降到了約65%。

針對這一情況，伊利股份董事長兼總裁潘剛在最近的業(yè)績說明會上表示，從年初到現(xiàn)在，雖然部分宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)向好信號，但消費(fèi)力恢復(fù)節(jié)奏偏弱。“無論企業(yè)經(jīng)營策略如何有效，它最終還是會受到整體消費(fèi)環(huán)境的影響”。

澳優(yōu)成為“拖油瓶”？

相比持續(xù)萎縮的液體乳基本盤，伊利也在極力尋找增長的“第二曲線”，而奶粉正是其選中的新方向。早在2021年年底，伊利便開始了在奶粉領(lǐng)域的先發(fā)布局，直接豪擲約63億入股中國嬰幼兒配方奶粉頭部企業(yè)澳優(yōu)乳業(yè)。

關(guān)于這次戰(zhàn)略合作，外界認(rèn)為伊利主要看重澳優(yōu)兩方面優(yōu)勢：一是海外供應(yīng)鏈資源優(yōu)勢，比如當(dāng)時(shí)的澳優(yōu)在全球擁有約十個工廠，在荷蘭、澳大利亞等全球“黃金奶源地”有著完善的乳業(yè)資源和供應(yīng)鏈布局；二是澳優(yōu)在國內(nèi)外奶粉市場的戰(zhàn)略地位。

本以為是兩個乳業(yè)領(lǐng)域佼佼者的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，但實(shí)際情況卻不容樂觀。從營收規(guī)模看，澳優(yōu)2021年至2023年分別為85.75億、77.96億、73.82億，期間經(jīng)歷了兩年的負(fù)增長。而凈利潤端則更加“慘烈”，同期數(shù)據(jù)分別為7.64億、2.17億、1.74億，對比收購前降幅高達(dá)77%。

此外，占澳優(yōu)乳業(yè)營收近八成的中國區(qū)市場在2024年的收入表現(xiàn)更差，實(shí)現(xiàn)乳制品及營養(yǎng)品收入共計(jì)56．11億元，同比減少了8.25億元。在資本市場端，澳優(yōu)同樣漸漸失去了認(rèn)可，股價(jià)已從最高16.17港元降至最低1.79港元。

考慮到未來市場環(huán)境復(fù)雜以及澳優(yōu)整體的經(jīng)營狀況，伊利去年計(jì)提資產(chǎn)減值損失52.3億元，其中，澳優(yōu)乳業(yè)計(jì)提商譽(yù)減值30.4億元，在外界看來，這可以被理解為戰(zhàn)略上的投資失誤。

雖然“老本行”進(jìn)展不順，但伊利也在不同領(lǐng)域做著跨界嘗試。例如去年的無糖茶“大戰(zhàn)”，伊利也跟著推出了活泉現(xiàn)泡茶，渴望將其打造為水飲料領(lǐng)域的大單品。

伊利方面強(qiáng)調(diào)，“水飲業(yè)務(wù)是公司持續(xù)培育和探索的業(yè)務(wù)，在水飲業(yè)務(wù)中現(xiàn)泡茶增長很快，但因?yàn)楫a(chǎn)能限制，僅在部分地區(qū)的便利、電商等渠道上市，未來隨著產(chǎn)能的提升，會逐步加大渠道鋪貨和宣傳”。

進(jìn)入2025年，伊利還接連注冊了多個商標(biāo)，涉及方便食品、咖啡、零食、調(diào)味品等多方面押寶。不過就眼下來說，伊利除乳制品和冷飲外的所有其他產(chǎn)品合計(jì)營收僅7.22億，對整體業(yè)績的貢獻(xiàn)微乎其微。

董事長年薪近2000萬

值得關(guān)注的是，盡管近三年伊利業(yè)績增速放緩，但高管團(tuán)隊(duì)的薪資仍然位居行業(yè)前列。2022年、2023年和2024年，高管團(tuán)隊(duì)薪資分別為6439.24萬元、4565.86萬元、3652.17萬元。其中，潘剛占據(jù)絕大部分，近三年薪酬分別為2572.70萬元、2179.32萬元、1974.22萬元。

對于2025年，潘剛在業(yè)績會上重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了信心。他表示，目前行業(yè)最艱難階段已過，從春節(jié)及節(jié)后市場表現(xiàn)來看，預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)消費(fèi)品行業(yè)仍將處于漸進(jìn)復(fù)蘇過程。因此伊利今年將保持理性增長節(jié)奏，優(yōu)先保障渠道和產(chǎn)業(yè)鏈健康。后續(xù)隨著國家促消費(fèi)政策落地和居民消費(fèi)信心回升，公司已做好迎接市場回暖準(zhǔn)備。

另外，在潘剛看來，國內(nèi)乳制品消費(fèi)遠(yuǎn)未觸及天花板。比如隨著受教育和收入水平的持續(xù)提升，疊加新渠道、新零售企業(yè)向低線市場下沉，帶動了低線市場的牛奶消費(fèi)的增長。當(dāng)前中國三線以下城市居民消費(fèi)規(guī)模大概能占到總消費(fèi)的80%，乳制品消費(fèi)依然有增量空間。

但未來是否如他所說的那樣樂觀？伊利又什么時(shí)候重回增長？這些問題還需要時(shí)間給出答案。