華夏商業(yè)網(wǎng)訊 近期大盤在突破3500點(diǎn)之后，這輪慢牛、長(zhǎng)牛行情的走勢(shì)進(jìn)一步確立，年內(nèi)或?qū)⑻魬?zhàn)去年10月8日創(chuàng)出的3674點(diǎn)階段性高點(diǎn)，進(jìn)一步向上拓展空間。在慢牛、長(zhǎng)牛行情之下，大家才有更好的賺錢機(jī)會(huì)，而快牛、瘋牛行情中很多人其實(shí)是賺不到錢的，例如2015年半年市場(chǎng)出現(xiàn)了快牛、瘋牛，甚至全民炒股，很多投資者加杠桿，結(jié)果導(dǎo)致下半年市場(chǎng)趨勢(shì)一變，許多人在大跌中虧了大錢。這一輪慢牛、長(zhǎng)牛行情期間行業(yè)輪動(dòng)會(huì)比較多，市場(chǎng)重心不斷上移，好公司的估值不斷修復(fù)，這有利于大家沉下心來(lái)研究好行業(yè)、好公司，或者通過(guò)配置好基金來(lái)抓住機(jī)會(huì)。

從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益主要集中在三大方向：第一是科技創(chuàng)新方向，包括人形機(jī)器人、無(wú)人駕駛、芯片、半導(dǎo)體、低空經(jīng)濟(jì)等，這些領(lǐng)域代表了未來(lái)幾年甚至十幾年有望蓬勃發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，雖然當(dāng)前可能仍處于逐步落地的過(guò)程，但這個(gè)方向大家要把握住。

第二是金融方向，包括銀行和券商等。今年銀行股不斷創(chuàng)新高，一方面因?yàn)槭呛芏嘧非蠓€(wěn)定回報(bào)的投資者配置高分紅率的銀行股，另一方面是因?yàn)檫@些低估值高股息的板塊受到了機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注，包括國(guó)家層面的社保基金，以及險(xiǎn)資、公募基金等，紛紛加倉(cāng)以銀行股為代表的低估值高股息板塊。券商股作為行情風(fēng)向標(biāo)，歷史上在行情確立之后往往有不錯(cuò)的表現(xiàn)，是牛市中必配的品種，此外國(guó)家正在打造航母級(jí)券商，推動(dòng)券商之間強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、兼并重組，也為行業(yè)帶來(lái)了新的機(jī)會(huì)。

第三是大消費(fèi)方向，尤其是品牌消費(fèi)品具有長(zhǎng)久的生命力。盡管當(dāng)前居民收入增速放緩，加之部分政策性因素影響，部分消費(fèi)行業(yè)增長(zhǎng)放緩，但這些品牌消費(fèi)品盈利穩(wěn)定，具備較強(qiáng)的盈利能力，包括較高的毛利率、凈利率和凈資產(chǎn)收益率，所以下半年這些被錯(cuò)殺的品牌消費(fèi)股有望迎來(lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

投資時(shí)要展望于未來(lái)而非停留在過(guò)去，當(dāng)前投資能否帶來(lái)增長(zhǎng)，取決于其未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而過(guò)去的業(yè)績(jī)已屬于此前的股東，應(yīng)展望未來(lái)關(guān)注哪些行業(yè)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的受益者。許多傳統(tǒng)行業(yè)已面臨產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，近期包括光伏行業(yè)在內(nèi)的多個(gè)行業(yè)協(xié)會(huì)召開(kāi)座談會(huì)要求去產(chǎn)能，可以看作是供給側(cè)改革的2.0版。傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)去產(chǎn)能或許有改善的機(jī)會(huì)，但趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的三大方向，建議大家抓住機(jī)會(huì)，在下半年乃至未來(lái)幾年真正實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)，抓住好行業(yè)、好公司、好基金，打一個(gè)漂亮的翻身仗。

今天上午，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，整體來(lái)看，上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)迎難而上、穩(wěn)中向好。上半年GDP為660536億元，按不變價(jià)格計(jì)算同比增長(zhǎng)5.3%，分產(chǎn)業(yè)來(lái)看，第一產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)3.7%，第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)5.3%，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)5.5%；分季度來(lái)看，一季度GDP同比增長(zhǎng)5.4%，二季度同比增長(zhǎng)5.2%，環(huán)比增長(zhǎng)1.1%。穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步發(fā)力顯效，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善。

工業(yè)生產(chǎn)方面增長(zhǎng)較快，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)增勢(shì)良好。上半年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.4%，裝備制造業(yè)增加值增長(zhǎng)10.2%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長(zhǎng)9.5%，其中3D打印設(shè)備、新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)43.1%、36.2%、35.6%，這些行業(yè)增長(zhǎng)明顯快于傳統(tǒng)行業(yè)。6月份制造業(yè)PMI為49.7%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，1—5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額27204億元，同比下降1.1%。

服務(wù)業(yè)方面，上半年增加值同比增長(zhǎng)5.5%，比一季度加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，6月份服務(wù)業(yè)PMI為50.1%，服務(wù)業(yè)景氣度相對(duì)高于制造業(yè)。

消費(fèi)方面，上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額為245458億元，同比增長(zhǎng)5.0%，比一季度加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。以舊換新政策持續(xù)顯效，限額以上家用電器和音像器材類、文化辦公用品類、通訊器材類、家具類商品零售額分別增長(zhǎng)30.7%、25.4%、24.1%和22.9%，以舊換新政策已產(chǎn)生了明顯的刺激效果，下半年相關(guān)目錄有望進(jìn)一步擴(kuò)大，帶動(dòng)更多消費(fèi)增長(zhǎng)。全國(guó)網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)8.5%，網(wǎng)上消費(fèi)增速快于線下消費(fèi)。消費(fèi)是目前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最重要的引擎，國(guó)家推出提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，意在多方面提高居民收入，提升消費(fèi)增速，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。當(dāng)前居民工資性收入增長(zhǎng)有限，政策重心需轉(zhuǎn)向提升居民財(cái)產(chǎn)性收入，因此中央多次提出穩(wěn)住樓市和股市，讓居民的房產(chǎn)和股票基金等資產(chǎn)保持穩(wěn)定價(jià)值、避免財(cái)富縮水，更重要的是要推動(dòng)股市形成一輪牛市，帶動(dòng)3億股民、7億基民實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)，從而促進(jìn)消費(fèi)回升。

固定資產(chǎn)投資方面，上半年同比增長(zhǎng)2.8%，扣除房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資后全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)6.6%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降11.2%，是拖累固定資產(chǎn)投資增速的主要因素，因此穩(wěn)住樓市對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然至關(guān)重要。

貨物進(jìn)出口方面，上半年進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)2.9%，其中出口增長(zhǎng)7.2%，進(jìn)口下降2.7%，即使在當(dāng)前外部環(huán)境壓力下，中國(guó)出口仍保持較快增長(zhǎng)。下半年若中美貿(mào)易談判取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，將有利于進(jìn)一步推動(dòng)出口回升。

物價(jià)方面，上半年CPI同比下降0.1%，PPI下降2.8%，這說(shuō)明當(dāng)前物價(jià)仍偏低。在今年兩會(huì)政府工作報(bào)告中設(shè)定的全年CPI目標(biāo)為2%，而6月份CPI剛剛轉(zhuǎn)正為0.1%，結(jié)束此前連續(xù)三個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，因此仍需進(jìn)一步發(fā)力推動(dòng)物價(jià)溫和上漲。

總體來(lái)看，上半年積極的宏觀政策推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的延續(xù)，但物價(jià)仍較低迷，內(nèi)需相對(duì)不足，下半年政策還需加碼，從投資、消費(fèi)、出口三方面發(fā)力。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，投資上更需聚焦受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的高新技術(shù)行業(yè)，如人形機(jī)器人、芯片、半導(dǎo)體、智能駕駛、無(wú)人機(jī)等，這些行業(yè)較有活力，相對(duì)多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)更可能有顯著改善。在價(jià)值投資中應(yīng)結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面，把握經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，精選優(yōu)質(zhì)公司，從而有效實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長(zhǎng)。（作者系前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）