華夏商業(yè)網(wǎng)訊 當(dāng)前全球資本市場(chǎng)正在面臨大變局，繼上周五美股出現(xiàn)暴跌之后，周一日本股市再次出現(xiàn)暴跌。周一早盤(pán)日225指數(shù)和東證指數(shù)均跌幅超過(guò)7%，東證指數(shù)期貨更是一度觸及熔斷機(jī)制，暫停交易十分鐘。從上個(gè)月日經(jīng)225指數(shù)和東證指數(shù)見(jiàn)頂之后，現(xiàn)在下跌幅度都超過(guò)了20%，進(jìn)入到技術(shù)性熊市。日本股市的大跌，一方面是由于日本央行年內(nèi)第二次加息，將基準(zhǔn)利率從0~0.1%加到0.25%，導(dǎo)致日元快速的升值，打擊了日本的出口貿(mào)易行業(yè)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，美股出現(xiàn)大跌，也加大了日本股市下跌的幅度。

我在之前給大家講過(guò)，過(guò)去三年歐美日股市不斷的創(chuàng)出新高，泡沫化越來(lái)越明顯，而大量資金追捧歐美日股市，也使得這些股市的資產(chǎn)出現(xiàn)了比較大的泡沫，近期美股也有明顯的見(jiàn)頂跡象。一個(gè)就是美國(guó)領(lǐng)漲的科技股近期出現(xiàn)大幅波動(dòng)，特別是在有的科技股公司公布二季度財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期之后，出現(xiàn)了大幅下跌。上周五一些美國(guó)的科技股跌幅甚至超過(guò)了24%，和高點(diǎn)相比很多已經(jīng)跌幅超過(guò)30%。另一方面就是股神巴菲特在近期披露了二季度財(cái)報(bào)，在二季度，伯克希爾哈撒韋大量的減持了蘋(píng)果一半的持倉(cāng)，高達(dá)八百多億美元，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)之前巴菲特每個(gè)季度減持美股的資金量。加上巴菲特減持了三十多億美元的第二大重倉(cāng)股美國(guó)銀行，在整個(gè)二季度伯克希爾哈撒韋增加了近900億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備。截止到6月30日，伯克希爾哈撒韋賬上的現(xiàn)金已經(jīng)高達(dá)兩千七百多億美元，股票倉(cāng)位進(jìn)一步下降到只有50%左右。

巴菲特一直堅(jiān)持克服人性的貪婪與恐懼，他廣為人知的一句話就是別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪。而正當(dāng)全球很多投資者瘋狂追逐美股的時(shí)候，巴菲特已經(jīng)悄悄撤出。在別人貪婪的時(shí)候，巴菲特已經(jīng)感覺(jué)到恐懼。他賬上留2700億美元的現(xiàn)金，就是希望等到下一輪股市出現(xiàn)崩盤(pán)的時(shí)候去抄底。可以說(shuō)巴菲特能夠長(zhǎng)期立于不敗之地，和他堅(jiān)定不移的做價(jià)值投資有關(guān)。一方面他長(zhǎng)期持有的好公司都屬于各行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭股。另一方面他也不會(huì)機(jī)械的長(zhǎng)期持有。一旦這些好公司的價(jià)格脫離了它的價(jià)值，甚至出現(xiàn)比較大的泡沫的時(shí)候，巴菲特也會(huì)毫不猶豫的進(jìn)行減倉(cāng)甚至清倉(cāng)，這一點(diǎn)也是值得我們每個(gè)人來(lái)學(xué)習(xí)的。巴菲特減持了50%的蘋(píng)果并不代表他對(duì)蘋(píng)果公司的前景不看好。而是因?yàn)檫^(guò)去幾年蘋(píng)果漲幅過(guò)大，給伯克希爾哈撒韋貢獻(xiàn)了上千億美元的浮盈，巴菲特減持一半的蘋(píng)果也是為了獲利了結(jié)。也許等到未來(lái)這些好公司的價(jià)格跌下來(lái)，巴菲特可能會(huì)重新買回來(lái)。所以價(jià)值投資不能機(jī)械地理解為長(zhǎng)期持有。

巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，我在買一個(gè)公司之前都做了大量的工作，所以我下一個(gè)決心不容易，我希望我持有的公司可以永遠(yuǎn)持有，最好是永遠(yuǎn)不賣，但是一旦觸發(fā)三個(gè)條件，巴菲特也會(huì)果斷的進(jìn)行賣出。第一個(gè)就是所投資的公司出現(xiàn)基本面惡化。比如說(shuō)前幾年巴菲特投資的美國(guó)前五大航空股在發(fā)生疫情之后，巴菲特果斷的割肉賣掉，一度虧了50%，他也果斷的清空。第二個(gè)就是當(dāng)所投資的公司出現(xiàn)比較大的泡沫，他也會(huì)果斷的在泡沫比較大的時(shí)候進(jìn)行減倉(cāng)甚至清倉(cāng)，現(xiàn)在他對(duì)美股的減倉(cāng)實(shí)際上再次驗(yàn)證了這一條鐵律。第三條就是當(dāng)遇到了同行業(yè)更好的公司，巴菲特會(huì)對(duì)果斷的進(jìn)行換倉(cāng)。就像之前他投資的科技股是IBM，但是后來(lái)發(fā)現(xiàn)IBM在手機(jī)移動(dòng)端并沒(méi)有很好的應(yīng)用，而蘋(píng)果則是新一代的王者。所以他果斷的割肉賣掉了IBM換成了蘋(píng)果，而蘋(píng)果是過(guò)去幾年給巴菲特的貢獻(xiàn)利潤(rùn)最大的一個(gè)公司。

回到A股市場(chǎng)，周一滬深兩市抵抗住了外圍市場(chǎng)的暴跌，出現(xiàn)窄幅震蕩，很多白馬股出現(xiàn)了反彈的走勢(shì)，可以說(shuō)是難能可貴的。在外圍市場(chǎng)一片暴跌的情況之下，A股能夠扛得住市場(chǎng)的下跌，充分的說(shuō)明之前調(diào)整的已經(jīng)比較充分。而我一直給大家講邏輯，由于過(guò)去三年歐美日股市和A股的走勢(shì)出現(xiàn)了比較大的分化，喇叭口現(xiàn)在也是到了極大的一個(gè)地步，一旦歐美日股市見(jiàn)頂回落，A股可能會(huì)迎來(lái)反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。全球資本會(huì)從歐美日股市獲利了結(jié)，去尋找新的估值洼地，而A股和港股無(wú)疑是兩大估值洼地。因此對(duì)于A股和港股，外圍市場(chǎng)的下跌反而可能會(huì)帶來(lái)新一輪的機(jī)會(huì)，而不是進(jìn)一步的下跌。所以建議大家要認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，在上周四周五我到廣州黃埔參加了中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇，與近50位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家探討了中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及資本市場(chǎng)。我在美聯(lián)儲(chǔ)政策與全球資本市場(chǎng)這一圓桌論壇上分享了我的觀點(diǎn)。我認(rèn)為，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)降息的步伐有望加快，9月份可能會(huì)首次降息。在9月份降息二十五個(gè)基點(diǎn)之后，11月份、12月份可能還會(huì)繼續(xù)降息，在剩下的三次議息會(huì)議上每次降息25個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)時(shí)也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，我的預(yù)測(cè)過(guò)于鴿派。但是從上周五美股暴跌來(lái)看，特別是最近公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏可能會(huì)加快。甚至9月份已經(jīng)有人預(yù)期直接降低50個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)在之前的貨幣政策目標(biāo)主要是為了抗通脹，現(xiàn)在通脹已經(jīng)得到了有效控制，美國(guó)的CPI已經(jīng)降到了3%左右。接下來(lái)下一步的首要目標(biāo)就是穩(wěn)增長(zhǎng)，防止美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑甚至陷入衰退，提高就業(yè)率，以及提振美股的表現(xiàn)。雖然美國(guó)股市的走勢(shì)并不是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的目標(biāo)，但是由于美國(guó)家庭資產(chǎn)30%以上都是在資本市場(chǎng)上，所以美股的表現(xiàn)往往會(huì)影響到美國(guó)總統(tǒng)候選人的選票，影響到支持率。所以一旦美股出現(xiàn)大幅下跌，美國(guó)總統(tǒng)也會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)主席施壓，要求盡快的降息。所以我們從這一點(diǎn)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息的節(jié)奏可能會(huì)加快。美聯(lián)儲(chǔ)一旦降息，美元指數(shù)將會(huì)高位回落，而非美貨幣將會(huì)升值。上周五我們也看到人民幣單日爆拉1000點(diǎn)，大幅升值回到7.1這樣一個(gè)位置。預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)逐步確定降息的背景之下，人民幣還有進(jìn)一步升值空間，甚至有可能在明年重回六字頭。人民幣一旦有了升值預(yù)期，將會(huì)吸引外資的流入，特別是當(dāng)前中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是被嚴(yán)重低估的，外資也有可能會(huì)低位布局中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括A股和港股以及中概股。因此建議大家一定要保持信心和耐心，在外圍市場(chǎng)出現(xiàn)高位回落的情況之下，堅(jiān)定布局A股和港股被錯(cuò)殺的一些優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金。（作者系前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）